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　　起首：洪运的投资条记

　　序论：今天巨东谈主果然涨停了，扫数这个词游戏板块发扬依旧亮眼，几个熟练的游戏卖方小群也开动活跃了起来，今天交游量差未几也萎缩到快2万亿了，牛市要参加盘整阶段，这个阶段，我依旧是阿谁不雅点，人人会换仓，从盈利仓换到故意润的企业内部，游戏基本面莫得太大变化，变化的是前边买耗尽买芯片买机器东谈主的那帮东谈主进来了，咱赚的是后头东谈主的钱。最近有卖方开动安利华通2000亿估值了，内容上没啥误差，100亿净利润*20倍估值嘛，26年华通说不准真的有100亿净利润，不外我想目下临了悔的应该是三七，当年三七亦然想买点点的，当年点点估值才70亿，华通真的是捡到了包了，揣摸黄总也能看到我的这篇著述，作为投资东谈主我可能不记忆华通明头的利润，我可能要开动记忆点点的团队了，赚了那么多钱，点点的东谈主会不会有防范想？要知谈游戏这行业，其实是最草野，最年青，内心最悸动的行业。

　　前两天那篇《什么样的卖方护士更靠谱？》，诱骗来了好多卖方小伙伴加好友，其实之前就有许多卖方小伙伴，然则大多只是局限于互联网与游戏，此次片刻多了好多其他行业小伙伴，为啥知谈是卖方那，因为卖方名字都荒谬整王人齐整的设施，简直姓名@公司+行业，比我群里的小伙伴还规整，固然有个别小伙伴是简直姓名@请派点/请投票，这一般都是一助和首席。

　　好几个小伙伴私信我，想让我聊一聊站在买方角度看卖方，和卖方内卷的问题，我就粗心聊聊我我方的观点，归正目下不在机构里作念，身份目田不错应酬说说。我的一切共享只是局限我的剖析与想考，我本年34岁，大要也便是小基金司理和新首席的水平，读者里详情有资深大佬，接待扶正。

　　 要是咱们把买方职业（仅限护士员层面）作念一个高度概述，关于买方来说就三个方面，即外发护士敷陈，上市公司调研or交流，边缘变化追踪与交流。我个东谈主认为最焦虑亦然最有各异化发扬的是第三点，即边缘变化与交流，这才是夸耀出一个卖方最大智商的所在。具体原因，听我渐渐拆解。

　　1）护士敷陈同质化

　　其实市面上99%的研报，都是莫得实效性的，大部分都是存量信息，很少有增量信息，这是同质化的主要原因。固然并不是说研报莫得，我我方看新公司的时候，也会去看中金，中信小伙伴写的研报，荒谬塌实，不错快速帮我认清行业和公司，荒谬感谢。然则看过一遍就收场，对我东谈主来说，洞开wind，按照页数排序，然后再遴荐3-5篇长少许的研报看完，基本上公司了解到65%了，再翻一翻董秘的问答，基本上不错了解到80%了。这就导致了一个严重的问题，优质股票就那么多，公司业务框架长期亦然固定的，市面上几十家券商都在写，卷的蛮横，最夸张的是我铭刻前几年，有一家券商搞了百页ppt之后，人人开动卷三位数页数，太可怕了。固然不是说写ppt没意思意思的，而是说在这个存量阛阓内部，去卷存量研报意思意思不大。从一个资深投资东谈主的角度来看，新股研报，季度研报，公告解读这三个层面的敷陈，可能比大敷陈带来更多的增量，也不错对卖方小伙伴个东谈主带来更多的公道。固然了卖方有变态的审核机制，再实时的研报，发出来也晚了，是以研报这东西，自己就不是一个太能有实时性的东西，是以增量信息，也不错不往实时性上靠。不错走行业敷陈阶梯，行业短期变化是不会那么大的。而况能给读者展示全局视角的东西，就荒谬有价值，然则行业敷陈荒谬难写，要么你有饱和的行业配景，要么你饱和的行业东谈主脉。是以能写好行业敷陈的卖方护士员，都是很给力很有价值的。我矍铄有2位首席，在护士职工夫，就荒谬擅长这方面，他们在行业内部也走的很好。前两年因为写择校火出圈的草叔，其实能破圈的一个很大原因亦然如斯，择校行业敷陈写的好——训练行业牛——护士员牛，是这样个逻辑。

　　然则千万别写拼集式和活水线式行业研报，没意思意思，花费你的工夫，也花费读者的工夫。

　　2）上市公司调研样式化与活水线化

　　许多卖方把拉大买参会或者带着大买去上级公司调研，或者跟上市公司董秘吃饭，行为中枢竞争力，毕竟这是资源智商的一种体现。我刚入行那一阵子，也荒谬酣醉这玩意，恨不得365天里300天都在跑公司调研打卡跟董秘吃饭蹭圈子，感受那种护士对象从纸面变成活生生的好意思瞻念的嗅觉，其后直到在一次饭桌上，某90后董秘老迈拍着我肩膀说，“手足，你看到的是咱们想让你看到的，你听到的都是咱们想让你听到的”之后，我对调研这个事情，缓缓去魅化。到其后我简直随着掌门训练作念收场ipo，陪着cfo招待完一大帮东谈主之后，我就更对调研这个事情毫无兴味。

　　作念二级这个事情的中枢，是能不可赚到钱，而二级变现工夫和变现旅途有极短，可能3-5天一个逻辑在股价上就清爽了，是以目下我去参加调研或者董秘的小饭局，一方面我会带着问题去，看董秘的表述，来考据我方的逻辑（华通便是这样），或者另一个想路，便是看“东谈主气”，看公司倾销的想路和反映，二级阛阓与一级阛阓最大的别离是二级要看量和交游敌手，判断这个热门或者逻辑阛阓的认同度。

　　调研要作念到不公式化，中枢是问题问得好，冲破上市公司想给你看的东西，而去访谈的买方，对公司的交融和看的时机是档次不王人的，很难问出好问题，这时候就要看卖方的武艺，作为长期追踪的企业，你能不可问出能考据逻辑的问题，一经搞一些顺着宣传企业的问题，这便是水平各异，工夫深刻，去参与的买方内容上是冷暖自知的，哪些东谈主是有孤独不雅点的分析师，哪些是上市公司的传声筒。

　　3）边缘变化不等于高频数据和小谈音尘

　　要是作念一个投票，扫数卖方小伙伴，最敌视的一句话，一定是“x真挚，今天华通/腾讯/阿里为什么跌/涨啊？”（要是你亦然这样认为的，那就点个爱心吧），会让我方嗅觉到我绵薄是个问答机器，烦死了，毫无价值。然则吧，我也爱问别东谈主这句话，我也敌视被东谈主问这句话。

　　这句话的中枢，其实体现的便是买方对边缘变化的怜惜，比如我入行10年，差未几深度看过150家企业，五行八作都有，然则今天，我还在追踪数据业务变化的公司，内容上就6家，然则我对150家企业都是存量信息的剖析的，再捡起来看，我不懂的是三个中枢问题

　　1）这家公司阛阓是怎样剖析的，阛阓前一阶段和目下在炒作啥

　　2）这家公司业务怎样样，改日业务标的是什么（不错从董秘嘴里得知）

　　3）这家公司，改日会怎样走，阛阓有什么共鸣。

　　这三个问题，其实作为一个单独的买方，荒谬费工夫和元气心灵去了解，终点是之前莫得花元气心灵去了解，片刻看到涨了，或者行业好了想选股（从上至下或者从下到上）都荒谬难切入。

　　这时候，我就荒谬需要卖方，因为作为长期追踪的卖方，一定是对这三个问题有饱和了解的，独一这家卖方靠谱，向我输入了饱和的信息，我又不错捡起来作念判断与投资。

　　然则这种问题被问的多了，作为卖方会处于一个很狼狈的境地，一方面问的多，没工夫回话，只可挑着熟练的东谈主或者大买往复话（卖方小伙伴都挺惨，能责任工夫回微信的都是真爱），这样作念工夫深刻就会被东谈主说功利或者没一又友。另一方面，要是纯作念这种事情，很容易变追踪高频或者探访小谈音尘的机器，作念深刻，买方以为你没价值，甚而你会变成买方护士员的小弟，更没意思意思。

　　那怎样作念“边缘变化”才罕见想那？便是你长期追踪的票，内容上是不错作念到不雅点前置的，短期的动量不影响中期的走势，你把收罗到的信息早一步整理成涨跌的逻辑并变成不雅点，有遭逢问的就凯旋甩已往，或者提前发言就好了。

　　然则吧，大部分买方，其实不擅长提前发言与纪念或者说不敢提前发言纪念，怕被打脸，但亦然没方针的事情了。

　　以上，是我我方站在买方角度的看卖方的一些心得，同期亦然我方作念公众号为其他东谈主提供职业的一些感知，下期请了一个许多年的从卖方转去作念ir的小伙伴来共享他的心得，接待关注收看。

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